No obstante, las clases de activos que tienen una correlación débil, o incluso negativa, con los mercados públicos pueden reducir el riesgo de su cartera global de forma significativa, lo que hace que la inversión en innovación sea una opción atractiva. Sin embargo, hay que tener en cuenta varios factores:

¿Qué tipo de inversor está capacitado para invertir en una empresa emergente?

Invertir en empresas de nueva creación conlleva un importante nivel de riesgo (se calcula que en EE.UU., el 75% de las empresas respaldadas por empresas de riesgo nunca devuelven la inversión inicial a los inversores), debe tener un nivel de patrimonio neto para lograr dos cosas:

1) Como regla general, no deje que el importe total de su inversión en empresas de nueva creación sea superior al 5-10% de su patrimonio neto total.

2) Asegúrese de poder diversificar. No hay una regla de oro en este sentido, pero una cifra que se menciona a menudo es la de invertir en al menos diez empresas de nueva creación. Según un estudio de la Fundación Kaufmann, de cada 10 inversiones en start-ups, sólo una o dos proporcionan el 90% de los rendimientos de una cartera, lo que significa que las otras 8 o 9 no tendrán mucho éxito en términos de crecimiento de valor. La diversificación puede lograrse invirtiendo en start-ups de diferentes sectores económicos, etapas de desarrollo y ubicaciones geográficas, por ejemplo. En otras palabras, de 100 inversiones en startups, las 10 que tienen éxito deberían compensar las 90 que fracasan. Si una de las 10 se convierte en un unicornio, te toca el premio gordo.

Esto significa que se necesita un patrimonio neto importante para poder invertir en startups. Si no puede lograr la diversificación a través de la inversión directa, puede considerar la posibilidad de invertir a través de un fondo de capital riesgo, que automáticamente se lleva una comisión a cambio de invertir y gestionar una cartera de inversiones. A este riesgo se añade el hecho de que las inversiones en empresas de nueva creación son muy poco líquidas y, hasta que se produzca una oferta pública inicial, no existe un mercado secundario líquido para las acciones que se poseen.

¿En qué fase está invirtiendo?

Cuanto antes se invierta en el desarrollo de una empresa, mayor será el riesgo y, por tanto, menor será el importe de la inversión para un porcentaje específico de la empresa. Al invertir en una fase temprana del desarrollo de una empresa, verá que en rondas de financiación posteriores, como una serie A o B, si la empresa ha sido capaz de ejecutar su estrategia, habrá un aumento del valor de sus acciones en la empresa.

Cuanto antes se invierta, menos significativas serán las proyecciones de flujo de caja. Por supuesto, el cash burn y el runway, que indica el número de meses que quedan antes de que la empresa se quede sin efectivo, son importantes, sin embargo, los ingresos son mucho más difíciles de prever, sobre todo en las primeras etapas, ya que la respuesta del mercado es limitada. Las valoraciones, al final, se basan generalmente en las expectativas de futuro, y ese futuro, en el caso de las startups, es mucho más difícil de prever que en el caso de las empresas maduras con una larga trayectoria en sus mercados.

Cuando sólo hay una identificación de un problema, una solución, un equipo con el que trabajar y una estrategia de negocio, la fase de desarrollo suele denominarse pre-semilla o semilla. La mayoría de las rondas de financiación inicial se estructuran hoy en día como deuda convertible, por lo que el préstamo se convertirá en capital con un descuento respecto a los inversores directos de capital en rondas de financiación posteriores. Aunque hay inversores profesionales que invierten en esta fase, o posiblemente inversión a través de sitios web de financiación comunitaria, a menudo en esta fase intervienen los "tontos, amigos y familiares" para poner en marcha la empresa. Si aportas financiación y no eres un amigo o familiar, no te tomes el término tonto como un insulto personal; simplemente se trata de reflejar que invertir en esta fase es muy arriesgado.

Pivote

Cuando se hace la debida diligencia sobre una empresa, se quiere mirar todo lo que es relevante. Sin embargo, podría decirse que el equipo directivo es el factor más importante a tener en cuenta. ¿Está cada miembro del equipo directivo plenamente comprometido con la empresa? ¿Serán capaces de hacer las horas necesarias? ¿Y cómo responderán cuando haya que adaptar la estrategia ante la evolución del mercado? Muchas startups, a lo largo de las primeras etapas, harán un pivote en algún momento. El pivote se basa en el aprendizaje, el aprendizaje de la información del mercado, el aprendizaje de los inversores experimentados y el aprendizaje de los compañeros.

Muchos inversores se fijan en el equipo directivo para ver si tiene experiencia previa con empresas de nueva creación. Por supuesto, un equipo experimentado habrá pasado por las etapas antes, pero también puede no estar tan hambriento de éxito como un equipo de emprendedores primerizos. Y, por supuesto, después de todo, hay una primera vez para cada emprendedor.

Valoración

La valoración, como en todo mercado libre, viene determinada en gran medida por la oferta y la demanda. Si usted es uno de los pocos inversores interesados y la empresa se está quedando sin efectivo, entonces tiene una mano fuerte. Si sus competidores por la inversión son empresas de capital riesgo ya establecidas y usted sólo puede invertir una pequeña cantidad, entonces debería estar satisfecho si puede acompañarse de la valoración que se le dicte.

Sin embargo, para obtener una indicación de valor, se pueden aplicar varios métodos. Se puede aplicar un múltiplo a los ingresos totales o al EBIT si la empresa de nueva creación ya es rentable. También se puede hacer una estimación de lo que costaría reconstruir la empresa a partir de la nada ("cost-to-duplicate") y, por supuesto, descontando una estimación de los flujos de caja futuros o del valor terminal ("VC-method").

Tensión entre inversores y empresarios

La relación entre el inversor y el empresario puede ser tensa en ocasiones. El empresario necesita su dinero, pero suele preferir que le dejen en paz. Hay mucha presión para que el empresario alcance los hitos acordados con los inversores. El inversor, por supuesto, necesita tener alguna indicación de que el dinero invertido se gasta en alcanzar los hitos y no en oficinas excesivamente caras y fiestas fastuosas. Entre los inversores también puede haber tensiones con respecto al rumbo estratégico de la empresa, especialmente cuando los tiempos son difíciles. Por ejemplo, cuando una empresa necesita una nueva ronda de financiación para sobrevivir, un inversor se enfrenta a la difícil decisión de dejar que la empresa se hunda y perder la inversión o invertir más.

Lo anterior no es más que una visión general, no exhaustiva, de las cuestiones que pueden entrar en juego si se considera la posibilidad de invertir en una empresa emergente. En Blacktower hemos asesorado en el pasado a clientes sobre si este tipo de inversión es adecuada para usted como parte de su cartera, teniendo en cuenta su perfil de riesgo, su apetito de riesgo y sus objetivos financieros. Póngase en contacto con nosotros en la oficina de Lisboa para un asesoramiento gratuito.

Esta comunicación tiene únicamente fines informativos y no pretende constituir, ni debe interpretarse, como un consejo de inversión, una recomendación de inversión o un estudio de inversión. Usted debe buscar el consejo de un asesor profesional antes de embarcarse en cualquier actividad de planificación financiera.