La formule est très simple, un multimilliardaire et chef de la fondation Berkshire Hathaway, Warren Buffett, l'a introduite en 2001 lorsque des journalistes l'ont interrogé sur les meilleurs critères à prendre en compte pour déterminer si le marché fonctionne à des niveaux très élevés. On pourrait dire qu'il s'agit d'une façon de considérer la valeur de toutes les actions à un niveau global, par rapport à la production totale de l'économie.

Selon l'analyste de TeleTrade José Maria Castro Monteiro (https://www.teletrade.eu/pt), l'inquiétude du public à l'égard de cet indicateur est accrue en ce moment, car il a frôlé le niveau de 150 % en 1999-2000, peu avant l'effondrement des dotcoms, puis a de nouveau grimpé bien au-delà de 100 % avant la crise financière de 2008, pour retomber à chaque fois à des niveaux plus bas, entre 50 % et 70 %, parallèlement à la chute des indices boursiers. Buffett lui-même a mentionné que le besoin de refroidir le marché peut être très actuel, en synchronisation avec l'approche de ce ratio à 150%, ou plus encore à 200%, lorsque la situation devient de plus en plus alarmante.

Pour estimer le rapport entre la capitalisation de l'ensemble de Wall Street et la taille réelle de l'économie américaine, on peut prendre l'indice Wilshire 5000 Total Market, qui a dépassé la valeur de 46,7 trillions de dollars avant la fin du mois d'août. Dans le même temps, le PIB des États-Unis pour le deuxième trimestre de 2021 était de 22,72 billions de dollars, selon les dernières estimations. En divisant le premier chiffre par le second, n'importe qui peut facilement obtenir une valeur de l'indicateur Buffett supérieure à 205 % et commencer à tirer la sonnette d'alarme.

Mais, la situation du marché est-elle si dangereuse, en fait, et serait-il vrai qu'une autre fin du monde financier frappe à la porte ?

L'indicateur Warren Buffett a déjà dépassé le niveau de 150 % à deux reprises en 2018 et 2019, mais rien de terrible ne s'est produit pendant ces périodes. Peut-être, même un krach temporaire n'aurait pas eu lieu en 2020 également, sans la distribution mondiale du coronavirus.

Il pourrait également être logique de supposer que plus de 4 500 milliards de dollars injectés dans le système financier par la Réserve fédérale (Fed) dans le cadre de l'assouplissement quantitatif de 2009 à 2015 ont considérablement augmenté les barres moyennes et les barres les plus élevées pour fournir de la masse monétaire aux marchés, et ont automatiquement déplacé une valeur auparavant critique du critère de Buffett vers un niveau supérieur "actualisé". Près d'une douzaine de trillions de dollars et d'euros au total de la part de la Fed et de la Banque centrale européenne (BCE) en 2020-2021 pourraient placer cette barre encore plus haut, jusqu'à un niveau de "nouvelle normalité" de beaucoup plus de 200%.

L'analyste de TeleTrade estime que le monde financier est confronté à un moment sans précédent d'anticipations d'inflation très élevées et agit en conséquence. Les grands fonds, les petites entreprises et les investisseurs privés cherchent à se protéger de la dévaluation du pouvoir d'achat de l'argent liquide due à l'inflation. Les investissements excessifs sur les marchés boursiers pourraient être considérés non pas comme de simples mouvements émotionnels, mais comme une mesure raisonnable et préventive.

Voici un exemple. Si un hamburger se met soudainement à coûter 20 dollars demain dans les villes américaines, les gens mangeront à peu près la même quantité de hamburgers, voire moins, pour conserver un peu d'argent, mais les recettes et les bénéfices de McDonald's augmenteront formellement, de même que la valeur de ses actions, même si cette somme d'argent plus élevée n'a en réalité pas plus de valeur que les cours actuels des actions de McDonald's.

L'indicateur Buffett, qui reflète le rapport entre la capitalisation boursière et le PIB, reviendrait certainement à des valeurs inférieures plus ajustées, mais pas en raison de l'effondrement des actions. Au lieu d'une chute du marché au niveau du PIB américain ou du PIB mondial, une augmentation formelle mais basée sur l'inflation du PIB de nombreux États pourrait se produire. La taille plus importante du PIB pourrait être exprimée en dollars et en euros relativement dévalués, mais cela ne signifie pas que nous tous, ou les citoyens des États-Unis, de l'Australie ou d'autres pays, commenceront à vivre une vie meilleure.

José Maria Castro Monteiro
Analyste de marché et développeur d'affaires