Notre patrimoine est soumis aux aléas des marchés financiers

Au cours des mois précédents, la volatilité des marchés n'a jamais été très loin de la surface, les actions, les obligations, les devises et les matières premières connaissant toutes de fortes variations quotidiennes, voire intrajournalières. Les mouvements fondamentaux ont été déclenchés par l'inflation et les enquêtes économiques des principaux experts du marché, et bien sûr, par la situation actuelle en Ukraine.

Bien qu'il existe des différences structurelles importantes et des pressions variables dans les économies du Royaume-Uni, de la zone euro et des États-Unis, de manière générale, elles sont toutes confrontées à des problèmes similaires. Parmi les trois, l'économie britannique est peut-être la plus vulnérable, avec le deuxième PIB trimestriel de l'année qui, selon de nombreux économistes, ne devrait pas atteindre la croissance de 0,1 % attendue par la Banque d'Angleterre - la définition la plus courante d'une récession étant deux trimestres consécutifs ou plus de croissance négative.

Récessions passées

Il n'y a eu que quelques récessions depuis 1990, mais si l'on considère la plus récente, l'"effondrement financier" qui a débuté en 2008, il est peut-être surprenant que les rendements boursiers aient été positifs, trois ans seulement après son début. Cela peut s'expliquer en partie par le fait que pour qu'une économie entre techniquement en récession, elle doit connaître deux trimestres de croissance négative, et donc le point de départ de ces chiffres de performance intervient après que l'économie ait décliné pendant six mois. Cependant, en général, les récessions se poursuivent pendant trois trimestres supplémentaires, ce qui représente la majeure partie de l'année suivante, où les rendements du marché ont été positifs. En outre, comme nous le savons tous par expérience, les marchés financiers ont en fait enregistré de moins bonnes performances avant les récessions que pendant celles-ci.

Quant à la redoutable inflation, elle est effectivement à son plus haut niveau depuis plus d'une génération, ce qui a contraint les banques centrales à prendre des mesures assez drastiques pour tenter de la contenir. Bien que les cycles de hausse du Royaume-Uni et des États-Unis aient été agressifs jusqu'à présent, ils devraient rester à un rythme similaire au cours du second semestre de l'année. Cela pose un problème majeur pour la croissance économique, qui montre déjà des signes clairs d'affaiblissement, et les appels à la récession se font de plus en plus pressants.

La performance n'est pas une garantie des rendements futurs.

Cependant, les récessions n'ont pas été si négatives pour les marchés boursiers dans les périodes passées - en fait, les rendements de référence après les récessions précédentes ont été positifs. Une explication plausible de cette performance positive est que les marchés financiers sont des mécanismes d'actualisation prospectifs assez efficaces, et qu'ils commencent souvent à évaluer une récession avant qu'elle n'ait techniquement commencé. Ils commencent également à évaluer une reprise avant qu'elle ne soit clairement amorcée.

Selon notre propre analyse, il y a déjà une lueur d'espoir à l'horizon. Les indices de référence britanniques présentent déjà une certaine faiblesse, à laquelle on pourrait s'attendre avec un risque croissant de récession à venir, mais des facteurs idiosyncratiques favorables font que l'indice FTSE100 surpasse ses pairs depuis le début de l'année. Quelque chose a-t-il mal tourné, ou se pourrait-il que le Royaume-Uni considère la tourmente financière actuelle comme un défi éphémère et que nous devions continuer à aller de l'avant ?


Blacktower Financial Management - Tel : +351 214 648 220 ou email info@blacktowerfm.com