Un trend positivo che è stato accelerato più di recente dagli incentivi del "Visto d'Oro".

Quali sono le caratteristiche del mercato portoghese dei fondi di investimento? Quali sono le opportunità offerte dal "visto d'oro"? E infine quali sono le sfide in termini di strategia di sostenibilità? SustainFunding decide di approfondire l'argomento.

I. Fondi di Private Equity e Venture Capital in Portogallo - Panoramica

Secondo il Transactional Track Record (TTR), le operazioni di fusione e acquisizione (M&A), PE e VC hanno continuato ad aumentare in Portogallo, raggiungendo le 560 unità nel 2021, sia in termini di volume (+32%) che di valore (+2%).

Per quanto riguarda le operazioni di M&A, il mercato è rimasto dominato dai settori immobiliare (RE) e tecnologico.

Se il settore RE è rimasto solido nel 2021 con 86 transazioni divulgate, si noti che l'attività nel settore tecnologico è aumentata del 93% con 110 transazioni. Un anno di successo per il settore tecnologico, durante il quale ben quattro nuove start up hanno raggiunto lo status di unicorno: Feedzai, Remote, Sword Health, Anchorage Digital.

Guardando al VC in particolare, i primi 3 settori attivi in termini di transazioni sono stati di conseguenza:

  • tecnologia,
  • sanità e,
  • finanziario.

Per quanto riguarda il PE, i 3 settori più attivi sono stati:

  • Aziende del settore vetro, ceramica, carta, plastica e legno.
  • Distribuzione e vendita al dettaglio
  • Sanità

Secondo la Commissione portoghese per il mercato dei valori mobiliari (CMVM), il Portogallo conta 62 società di private equity e venture capital che gestiscono un totale di 222 fondi regolamentati.

I principali settori coperti sono di conseguenza l'immobiliare, la tecnologia, la sanità, ma anche altri settori o temi come l'impatto, le tematiche, gli investimenti in aziende con un impatto positivo sull'ambiente o legate all'istruzione o alla blue economy [1].

Per approfondire i singoli settori:

Nel settore RE, le strategie coperte comprendono progetti di sviluppo o attività più conservative ad alto rendimento. I sotto-settori includono il residenziale, il commerciale, l'ospitalità e le infrastrutture.

Nel settore tecnologico, industriale e dell'impatto, alcuni si concentrano su aziende in fase iniziale, spesso accompagnate dal sistema di incentivi fiscali portoghesi per la ricerca e sviluppo delle imprese, il cosiddetto SIFIDE II [2], altri investono in opportunità di crescita o di buyout e un numero crescente integra considerazioni sostenibili nel proprio processo di investimento.

Negli ultimi 10 anni, quindi, il mercato portoghese del PE e del VC è cresciuto costantemente.

Una tendenza positiva che è stata accelerata più recentemente dall'incentivo "Golden Visa".

II. Le implicazioni della Golden Visa

Sulla scia della crisi del debito europeo, il Portogallo ha deciso di attuare una serie di misure volte a promuovere gli investimenti esteri e a stimolare l'economia.

Una di queste misure è il programma di residenza per investimento (ARI) [3], noto anche come "Programma Golden Visa".

Questo programma, entrato in vigore nell'ottobre 2012, consente ai cittadini extracomunitari che intendono investire in Portogallo di richiedere un permesso di soggiorno temporaneo.

Sebbene questa misura esistesse già in altri Paesi europei, il Portogallo ha deciso strategicamente di fissare il biglietto d'ingresso minimo a un livello relativamente basso rispetto ai colleghi europei.

In cambio di un investimento il cui livello minimo dipende dalla categoria specifica, i richiedenti possono avere i seguenti vantaggi:

  • accesso alla zona Schengen
  • richiedere il ricongiungimento familiare
  • vivere, lavorare e studiare in Portogallo
  • ottenere la residenza permanente in Portogallo e, in ultima analisi, la cittadinanza (rispettivamente dopo 5 e 6 anni), nel rispetto di determinati termini e condizioni.

Sebbene la maggior parte degli investitori abbia utilizzato un programma di acquisto di proprietà immobiliari, stiamo assistendo sempre più spesso a soluzioni di investimento alternative a causa delle nuove e recenti restrizioni nel settore immobiliare e anche a causa del boom di attività in settori chiave come quello tecnologico.

Una di queste alternative è appunto il visto d'oro attraverso i fondi d'investimento.

Come definito dalla SEF (Autorità di Frontiera Portoghese), esso implica un trasferimento di capitale dell'importo di 500.000 euro per l'acquisizione di quote di fondi di investimento o di fondi di capitale di rischio di fondi dedicati principalmente alla capitalizzazione di aziende portoghesi (almeno il 60% dell'investimento) e per un periodo di tempo minimo (almeno 5 anni).

Rispetto agli investimenti immobiliari, i fondi di investimento presentano vantaggi e svantaggi:

Gli svantaggi includono:

  • Mancanza di controllo,
  • periodo di blocco minimo e
  • Quota dei guadagni dovuta alle commissioni del gestore del fondo.

Tuttavia, presentano anche vantaggi quali:

  • Imposizione fiscale ridotta, evitando l'imposta sulla proprietà, l'IMI, le imposte di bollo e l'imposta comunale,
  • Mercato regolamentato, il fondo registrato in Portogallo è regolamentato dalla CMVM,
  • delega della gestione a professionisti,
  • esposizione continua al RE delle principali città portoghesi ad alta densità, come Lisbona e Porto (che sono state escluse dal regime di investimento immobiliare residenziale dal 2022),
  • e diversificazione.

È interessante notare che la misura consente ai richiedenti di distribuire l'investimento minimo di 500.000 euro tra più di un fondo, permettendo un'ulteriore diversificazione.

L'incentivo del visto d'oro attraverso i fondi d'investimento ha quindi accompagnato strategicamente la crescita dei mercati PE e VC; si noti che parallelamente ci sono state molteplici implicazioni in termini di sostenibilità.

III. Implicazioni dell'investimento sostenibile

Le sfide sono leggermente diverse sia che si parli di Venture Capital o di fondi di Private Equity classici, sia che si parli di fondi immobiliari.

1. Nel settore del PE e del VC, l'incentivo del golden visa ha un impatto positivo per due motivi principali.

  • In primo luogo, permette di investire in aziende locali, di stimolare la crescita e di creare posti di lavoro locali.
  • In secondo luogo, per i fondi che adottano un approccio sostenibile, consente loro di integrare le considerazioni ambientali, sociali e di governance (ESG) e l'impatto [4] nella loro politica di impegno fin dalle prime fasi del ciclo di vita dell'azienda.

Ciò può essere fatto, ad esempio, stabilendo una serie di indicatori KPI ESG o definendo importanti valori culturali.

2. Per quanto riguarda i fondi RE, le sfide sono diverse.

  • Se da un lato l'incentivo potrebbe contribuire a una maggiore crescita e alla creazione di posti di lavoro, dall'altro alcuni potrebbero obiettare che può anche gonfiare artificialmente i prezzi degli immobili, spingendo la classe media lavoratrice ad allontanarsi dal centro città.
  • Dall'altro lato, offre l'opportunità ai fondi di integrare considerazioni di bioedilizia in un settore il cui impatto sull'ambiente è significativo.

La costruzione e il funzionamento degli edifici sono responsabili di circa il 40% del consumo di energia e del 36% delle emissioni di CO2 nell'UE, e quasi il 75% del patrimonio edilizio è attualmente inefficiente dal punto di vista energetico. Di conseguenza, l'attuazione di una strategia sostenibile coerente, allineata al mandato degli investitori e agli standard riconosciuti a livello internazionale, può migliorare significativamente il profilo di rischio-rendimento dell'investitore, con un impatto positivo sull'ambiente e sulla società. [5]

L'aspetto della sostenibilità di un fondo d'investimento può essere valutato in base all'approccio di investimento sostenibile utilizzato, alla pubblicazione e al monitoraggio di una politica sostenibile e all'adesione a standard o regolamenti riconosciuti a livello internazionale.

Se desiderate saperne di più sui fondi d'investimento in Portogallo, contattateci su

info@sustainfunding.com

https://www.sustainfunding.com/

Il team multidisciplinare di SustainFunding sarà lieto di assistervi nell'intero processo, dalla panoramica dei fondi, alle strategie, ai termini, alla valutazione della sostenibilità fino alle potenziali implicazioni legali del visto d'oro e alla sua applicazione.

-------------

[1] https://www.oecd.org/ocean/topics/ocean-economy/

[2] https://www.ani.pt/en/funding/fiscal-incentives/sifide/

[3] https://www.sef.pt/pt/pages/conteudo-detalhe.aspx?nID=62

[4] https://www.sustainfunding.com/insights-1

[5] https://www.linkedin.com/pulse/real-estate-investments-funds-rationale-adopting-strategy-abboud/