Detta är dock på väg att förändras, efter förra årets dubbla utfall för obligationer och aktier, vilket ledde till ett historiskt överskott av fonder som var redo att översvämmas av obligationsmarknaden. Även om 2022 var det sämsta handelsåret på senare tid, är det ironiska med sådana dåliga tider för pensionsredovisningen att deras framtida kostnader är beroende av räntorna. När räntorna stiger så högt minskar skulderna, vilket skapar en ironisk ökning av deras finansieringsstatus.


Pensionsfonderna har nu möjlighet att "avdramatisera" när de omfördelar detta sällsynta överskott till obligationer, som erbjuder en mycket mindre volatil investering än aktier.


År 2023 kallas redan för "obligationernas år" av banker och strateger på Wall Street, som förutspår att de pengar som för närvarande strömmar in i räntebärande tillgångar bara är början.

"2022 var det värsta året på 100 år för investerare i flera tillgångar", förklarar John Westwood, grundare och gruppordförande på Blacktower. "Den stora minskningen av negativt avkastande skulder ger kanske den bästa indikationen på den stora förändringen i investeringsmiljön under de senaste 12 månaderna. Även om detta har varit en smärtsam period för multiassetinvesterare har det skapat ett rimligt alternativ till aktier."


Eftersom pensionsfonderna har haft en högkonjunktur har de nu möjlighet att ta medel från aktier och gå över till obligationer i ett försök att få tillgångarna att motsvara skulderna. I och med att USA har sett sina 100 största företagspensionsplaner åtnjuta den högsta finansieringsgraden på över tjugo år - cirka 110 procent - njuter fondförvaltare av den möjlighet som erbjuds dem efter att i åratal ha tvingats jaga sin avkastning på den notoriskt oförutsägbara aktiemarknaden.

Avveckling av obalansen


Att sälja aktier och investera i obligationer verkar vara Wall Street-bankernas ensidiga beslut när de står inför en oväntad möjlighet att återställa den obalans som alltid har funnits mellan aktiefonder och räntefonder.

Den balansen är redan mer skev än den har varit sedan juli förra året, även om det är oklart hur mycket av detta som har orsakats av pensionsfondernas avriskning. Vad som är uppenbart är att räntebärande tillgångar med lång löptid prioriteras där de kan matcha långfristiga skulder.


Även om pensionsfonderna kommer att behöva behålla en viss aktieexponering för att öka sin avkastning har balansen förändrats dramatiskt.

"Det nuvarande klimatet gör det möjligt att skapa investeringsmöjligheter med låg risk som fortfarande ger god avkastning", förklarar John. "Detta har varit problematiskt tidigare, då idén att man måste vara övervägande investerad i aktier dominerade, eftersom det inte verkade finnas något sätt att skapa en säker investering som gav resultat. TINA:s regeringstid är över eftersom den höga inflationen har tvingat de stora centralbankerna att öka kostnaden för pengar."


Vanligtvis när företagens planer når full finansiering kastar de aktier i ett försök att avdramatisera och lägger till räntebärande tillgångar i linje med sina åtaganden. Förra året mer än fördubblades den genomsnittliga avkastningen på företagsskulder, vilket gjorde att USA:s största förmånsfonder satt på en kassa på 133 miljarder dollar.


Resultatet är att man under året kommer att investera uppskattningsvis 1 biljon dollar i obligationer, även om verkligheten kan vara närmare 500 miljarder dollar.

Förvaltare av pensionsfonder har nu ett brådskande och unikt tillfälle att sälja aktier och låsa in gynnsam finansiering i form av obligationer. Obligationernas år kommer att bli en intressant tid för mer försiktiga investerare.


På Blacktower kan vi hjälpa dig med alla ovanstående områden och hjälpa dig att utveckla en effektiv och skräddarsydd strategi för förmögenhetsförvaltning för att hjälpa dig att uppnå ekonomisk stabilitet eller öka dina tillgångar.

Kontakta oss på kontoret i Lissabon för att se hur vi kan hjälpa dig - Telefon +351 214 648 220.