یہ ممالک بڑھتے ہوئے بانڈ کی پیداوار کے بڑے خطرات کا سامنا کر رہے ہیں، جیسے یورپی یونین کے بلاک کے دیگر ارکان، جیسے جرمنی اور فرانس. لہذا، ایسا لگتا ہے کہ دانشمند کم مقروض شمالی یورپی یونین کے ممالک یورپی یونین کے غیر معمولی اقوام کے لئے قرض کے بوجھ کے ساتھ ادائیگی کریں گے. یہ شاید 2008-2010 میں یونانی قرض کے بحران کی یاد تازہ ہو سکتی ہے جس کی وجہ سے یونانی معیشت میں اعتماد کا نقصان ہوا اور ترقی یافتہ ملک کی اب تک کی سب سے بڑی ضمانت دیکھی جاسکتی ہے۔ یونانی حکومت کو بین الاقوامی مالیاتی فنڈ، یورو گروپ اور ای سی بی سے 2011 میں پرائیویٹ بینکوں کو قرض کے 50 فیصد بال کٹوانے کے ساتھ متعدد ضمانت قرضوں کی ضرورت تھی۔ کم یا زیادہ، ملک معاشی طور پر 2017ء میں بازیاب ہو گیا۔ تاہم یونانی قرض کے بحران نے نہ صرف یورپی مالیاتی منڈی بلکہ امریکی منڈی کو بھی چکر لگایا۔

اس وقت یہ مسئلہ یورپی یونین کی سب سے بڑی معیشتوں میں سے ایک کے طور پر بہت بڑا ہے، اٹلی، اسی مشکلات کے قریب ہے. اٹلی کا حکومتی قرضہ یونان کے چوٹی نمبر2017 میں 318 ارب یورو اور 2022 کے وسط میں تقریبا 200 ارب یورو کے مقابلے میں 2.5 ٹریلین ڈالر کے قریب ہے۔ سپین کے 1.45 ٹریلین یورو قرض اور پرتگال کے لئے 276 ارب یورو سے زیادہ نہیں بھولنا. اس قسم کے کسی بھی قرض کے بحران کو بنیادی طور پر مالیاتی مارکیٹ میں لے جائے گا. اور اٹلی، اپنی تیسری دنیا کی سب سے بڑی حکومتی قرض مارکیٹ کے ساتھ، یقینی طور پر اس قرض کے سمندری طوفان کی نظر میں ہو گا، ای سی بی کے لئے ایک بڑا سر درد بن جائے گا.



اس بات کی وضاحت کرتے ہوئے کہ ملک کے لئے اہل ہو گا یا نہیں خریداری اس پر مبنی ہوگی کہ ای سی بی “معیار کی مجموعی فہرست” کہتی ہے، جس میں شامل ہیں: یورپی یونین کے مالی قوانین کی تعمیل؛ شدید میکرو اقتصادی عدم توازن کی غیر موجودگی؛ یورپی کمیشن، یورپی استحکام میکانزم اور بین الاقوامی مالیاتی سمیت اداروں کی طرف سے فیصلہ کردہ مالی استحکام فنڈ؛ یورپی کمیشن کی سفارشات کے مطابق مطابق صوتی اور پائیدار میکرو اقتصادی پالیسیاں.

ای سی بی نے اعتراف کیا کہ ٹی پی آئی کے اس پروگرام کا اطلاق نجی شعبے کی سیکیورٹیز پر کیا جا سکتا ہے جس سے خدشات کو مستحکم اٹلی روس کی جانب سے گیس کی فراہمی پر زیادہ منحصر ہے جس نے یورپ کو یوکرائن کو اس کی عسکری امداد کے لیے پابند کرنے کے لیے اپنی گیس کی برآمدات کو ہتھیار بنا دیا تھا۔ اگرچہ اس سال اب تک اٹلی نے روس سے صرف 25 فیصد گیس درآمد کی ہے، جبکہ گزشتہ سال 40 فیصد کے مقابلے میں، ان رسد کی کٹ آف سے اس کی معیشت کو شدید نقصان پہنچا سکتا ہے اور توانائی کی بڑھتی ہوئی قیمتوں کے ذریعے نقصان کو بڑھا سکتا ہے۔

یورپ اور امریکہ میں ممکنہ کساد بازاری کی وجہ سے ان خطرات کو کسی طرح حیرت انگیز طور پر کم کیا جا سکتا ہے جو توانائی کی طلب کو کم کرے گا اور عالمی سطح پر خام اور گیس کی قیمت کو کم کرے گا. تاہم، بڑھتی ہوئی مالی خسارے اور حکومتی بانڈ کی پیداوار کی وجہ سے کساد بازاری قرضوں کی خدمت کو مزید پیچیدہ بنا دے گی. اس طرح، اس نئے ٹی پی آئی قرض کی خریداری کے پروگرام کا تعارف تقریبا ناگزیر ہے. آخر کار اطالوی معیشت اس وبائی سے بری طرح متاثر ہوئی اور ای سی بی نے 2020 اور 2021ء میں اطالوی حکومتی بانڈز کا تقریباً پورا جال جاری کر دیا۔ ای سی بی کے اعلانات کے بعد اٹلی کی 10 سالہ بینچ مارک بانڈ کی پیداوار ایک ماہ کی چوٹی تک بڑھ کر 3.75 فیصد ہو گئی اور پھر وہ واپس 3.6 فیصد تک پہنچ گئے، جبکہ جرمنی کی 10 سالہ بانڈ کی پیداوار کم ہو کر 1.06 فیصد ہو گئی۔

Esperioتجزیہ کاروں نے نوٹ کیا کہ پرتگال اور سپین دونوں نے گزشتہ دہائی کے دوران اپنے اوسط قرض کی پختگی کو بڑھانے میں بڑی کوششیں کی ہیں. پرتگال کے قرض کی اوسط پختگی 10 سال پہلے چھ سال سے کم کے مقابلے میں تقریبا سات سال بڑھ گئی تھی۔ ہسپانوی قرض پختگی کو ایک دہائی پہلے 6.35 سال کے مقابلے میں آٹھ سال سے زیادہ تک بڑھا دیا گیا تھا. اٹلی کے قرض کی پختگی تقریبا سات سال اوسط ہے، 2012 کے مقابلے میں معمولی طور پر زیادہ ہے. یورپی یونین کی زیادہ تر قوم کے برعکس، یونان کی استثناء کے ساتھ، 2001 کے مقابلے میں 2021 میں اطالوی جی ڈی پی فی کس کمی واقع ہوئی۔ سپین اور پرتگال دونوں نے اس کی تعداد میں اضافہ کیا ہے۔

اس کے باوجود، مذکورہ بالا ممالک کے کسی بھی قرض کی مشکلات عالمی مالیاتی مارکیٹوں کو متحرک کر سکتے ہیں، یورپ میں اور عالمی پیمانے پر ممکنہ زنجیر قرض کے بحران کے رد عمل کو متحرک کر سکتے ہیں.


ایکسپیریوکمپنیکے سینئر تجزیہ کار ایلیکسبولٹین