这些天来,不仅仅是财政大臣在发放经济坏药。中央银行家们的行为就像医院的专家顾问。这些人不仅仅是药贩子,他们实际上是那些必须执行往往是痛苦的、不受欢迎的物理程序的人,比如提高利率。现在的医学界非常坦率,他们往往不加任何糖衣炮弹地如实相告。另一方面,总理或英国央行行长则必须要有更多的外交手段。这是因为经济病人非常容易出现极端神经质的情况。一个错误的词很容易引起恐慌,并使整个该死的病房陷入狂乱。

好消息还是坏消息?

所以,想象一下。我们在医生的咨询室里。医生走进来,把你的医疗文件放在他的桌子上。他把眼镜推到太阳穴外,揉了揉眼睛,叹了口气。他带着诡异的微笑看着你,问你喜欢哪种情况:好消息还是坏消息?

坦率地说,我认为最好先从更好的消息开始看起,这通常需要更少的时间,而且可能是一个方便的缓冲。而且,好消息是(在撰写本文时),英国的消费者价格通胀率已经从10.1%下降到8月份的9.9%。下降的原因是最近汽油价格的下降,在过去的一个月里,汽油价格下降了7%以上。在美国,他们在抗击通货膨胀方面更加积极主动,上个月的消费者价格指数下降到8.3%,这比6月份的9.1%的高点有所下降。那么,现在是时候放松并认为通货膨胀已经消除了吗?价格上涨终于被驯服了吗?嗯,不完全是。让我们不要太兴奋。

我尽力不做一个灰色的威尔士老 "玻璃半空 "的悲观者。但除了国家统计局的头条数字之外,很多东西的价格继续飙升。例如,英国的食品和(非酒精类)饮料的成本现在正以惊人的13.1%的速度增长。乳制品和鸡蛋的涨幅最大。这些物品被认为是主食,所以它特别令人担忧,因为其后果可能首先打击最贫穷的家庭。

目前原油价格的下降(在撰写本文时也是如此)表明,能源部门正在应对西方制裁造成的俄罗斯供应的减少。但我们才刚刚进入气象学上的秋天。寒冷的天气可能会迅速地再次推高油价。

接近通胀高峰?

让我们假设我们正在接近通胀高峰。问题是,我听到的担忧是,标题数字将在比设想的更长时间内保持远远高于央行2%的目标。虽然成本上升可能会稍有缓解,但人们的预算在未来一段时间内仍将受到挤压。

服务业通胀往往隐藏在头条新闻中,但工资/价格螺旋是中央银行最担心的通胀后果,因为这种趋势成为自我传播的情景,将标题通胀数字从阴森的阴影中推高。

我担心,尽管8月份的一些数字令人鼓舞,但通胀还没有达到顶峰。一口吞下并不代表一个夏天(eth)。经济学家仍然认为,总体通胀率将在年底前上升到11个百分点。因此,英国央行将继续提高利率,这是一种习惯性地吓唬投资者的做法。在这里,我们有意想不到的后果因素。或者,如果我们继续使用医学类比,我们可以把它们称为副作用。

投资者永远都在担心一些事情,主要是担心失去他们的现金。因此,当他们听到关于央行为了阻止通货膨胀而将西方经济体推向衰退的言论时,他们将变得病态地紧张。市场已经做出了反应,美国三大指数最近遭遇了2020年6月以来的最大跌幅。

介于岩石和硬地方之间

许多市场人士表示担心,美联储可能会坚持以高价换长期的策略,这可能会导致经济衰退。但是,中央银行发现自己处于一个岩石和困难的地方。什么都不做会保证价格飞速上涨,而大规模加息又会带来其他冲击的风险,这让我们很容易就回到了医生身上。什么是最脆弱的,是疾病还是治疗?

Threadneedle Street发现自己的处境比大多数人要好得多。利兹-特拉斯(Liz Truss)的新政府战略是将家庭能源账单的上限设定为2500英镑,这无疑会使通货膨胀数字下降,但就通货膨胀而言,这并不是一张完全的免死金牌。有效的做法是再次增加货币供应(多达1500亿英镑)。这将导致一些家庭有更多的现金花在其他事情上,这将不可避免地渗透到推高价格,特别是在这些供应日益短缺的日子里。

老话说,如果山姆大叔打喷嚏,我们都会得重感冒,这句话今天仍然适用。如果美联储对加息采取 "不成功便成仁 "的做法,这只会进一步推升美元的价值。这意味着英国央行将被迫跟进,以保护英镑的价值,帮助压低包括石油在内的进口成本。

问题是,经济衰退可能和通货膨胀一样痛苦,因为经济衰退意味着失业,这对人们的福祉有可怕的影响。一些经济学家推断,为了迅速将通货膨胀率降至中央银行的目标,就必须进行深度衰退,让数百万人失去生计。

有人认为,中央银行似乎以抑制通货膨胀的名义把太多的东西扔给了狗。政策制定者肯定会从过去的错误中意识到,为了平息通货膨胀而大幅提高利率将不可避免地阻止经济增长。虽然生活在持续的价格上涨中显然是非常不舒服的,但我们不得不问,急于解决一个主要问题是否只会助长另一个同样大的头痛问题?这确实引出了一个不可避免的问题:哪种情况实际上是最糟糕的?

但每场风暴最终都会过去。最大的问题是,我们最终将不得不做多少清扫工作,会有多少伤亡?