Néanmoins, les classes d'actifs faiblement, voire négativement corrélées avec les marchés publics peuvent réduire considérablement le risque de votre portefeuille global, ce qui fait de l'investissement dans l'innovation une option intéressante. Il faut toutefois tenir compte de plusieurs facteurs :

Quel type d'investisseur est qualifié pour investir dans une start-up ?

Investir dans une start-up comporte un niveau de risque important (on estime qu'aux États-Unis, 75 % des entreprises financées par des fonds de capital-risque ne remboursent jamais l'investissement initial aux investisseurs), vous devez disposer d'une certaine valeur nette afin d'accomplir deux choses :

1) En règle générale, ne laissez pas le montant total de vos investissements dans des start-ups dépasser 5 à 10 % de votre valeur nette totale.

2) Assurez-vous de pouvoir vous diversifier. Il n'y a pas de règle d'or en la matière, mais un chiffre souvent mentionné est d'investir dans au moins dix jeunes entreprises. Selon une étude de la Fondation Kaufmann, sur 10 investissements dans des start-up, une ou deux seulement fournissent 90 % des rendements d'un portefeuille, ce qui signifie que les 8 ou 9 autres ne réussiront pas beaucoup en termes de croissance de la valeur. La diversification peut être obtenue en investissant dans des start-ups de différents secteurs économiques, stades de développement et emplacements géographiques, par exemple. En d'autres termes, sur 100 investissements dans des start-ups, les 10 qui réussissent devraient compenser les 90 qui échouent. Si l'une de ces 10 entreprises devient une licorne, vous touchez le jackpot.

Cela signifie que vous devez disposer d'une valeur nette importante pour pouvoir investir dans des start-ups. Si vous ne pouvez pas diversifier vos placements en investissant directement, vous pouvez envisager d'investir par l'intermédiaire d'un fonds de capital-risque, qui perçoit automatiquement une commission en échange de l'investissement et de la gestion d'un portefeuille de placements. Le risque est d'autant plus grand que les investissements dans les start-ups sont très peu liquides et que, jusqu'à l'introduction en bourse, il n'existe pas de marché secondaire liquide pour les actions que vous détenez.

À quel stade investissez-vous ?

Plus on investit tôt dans le développement d'une entreprise, plus le risque est élevé et plus le montant de l'investissement pour un pourcentage spécifique de l'entreprise est faible. En investissant à un stade précoce du développement d'une entreprise, vous constaterez, lors des cycles de financement ultérieurs, tels que les séries A ou B, que si l'entreprise a été en mesure d'exécuter sa stratégie, la valeur de vos actions dans l'entreprise augmentera.

Plus on investit tôt, moins les projections de flux de trésorerie sont significatives. Bien sûr, la consommation de trésorerie et la marge de manœuvre, qui indique le nombre de mois restant avant que l'entreprise ne soit à court de liquidités, sont importantes, mais les revenus sont beaucoup plus difficiles à prévoir, surtout dans les premiers stades, car les réactions du marché sont limitées. En fin de compte, les évaluations sont généralement basées sur les attentes de l'avenir, et cet avenir, dans le cas des startups, est beaucoup plus difficile à prévoir que pour les entreprises matures ayant un long historique d'exploitation sur leurs marchés.

Lorsqu'il n'y a que l'identification d'un problème, d'une solution, d'une équipe avec laquelle travailler et d'une stratégie commerciale, le stade de développement est généralement appelé pré-amorçage ou amorçage. La plupart des tours de table d'amorçage sont aujourd'hui structurés comme une dette convertible ; le prêt sera donc converti en actions avec une décote pour les investisseurs directs en actions lors des tours de table suivants. Même si des investisseurs professionnels investissent à ce stade, ou éventuellement par le biais de sites Web de financement communautaire, ce sont souvent les "fous, les amis et la famille" qui interviennent à ce stade pour faire démarrer l'entreprise. Si vous fournissez un financement et que vous n'êtes pas un ami ou un membre de la famille, ne prenez pas le terme "fou" comme une insulte personnelle ; il s'agit simplement de refléter le fait qu'investir à ce stade est très risqué.

Pivot

Lorsque vous faites preuve de diligence raisonnable à l'égard d'une entreprise, vous voulez examiner tout ce qui est pertinent. Cependant, l'équipe de direction est sans doute le facteur le plus important à prendre en compte. Chaque membre de l'équipe de direction est-il entièrement dévoué à l'entreprise ? Seront-ils capables de faire les heures requises ? Et comment réagiront-ils lorsque la stratégie devra être adaptée en fonction de l'évolution du marché ? Tout au long de leurs premières phases, de nombreuses start-ups effectuent un pivot à un moment donné. Le pivot est basé sur l'apprentissage, l'apprentissage à partir des réactions du marché, l'apprentissage auprès d'investisseurs expérimentés et l'apprentissage auprès des pairs.

De nombreux investisseurs examinent l'équipe de direction pour voir si elle a déjà une expérience des start-ups. Bien sûr, une équipe expérimentée aura franchi les étapes auparavant, mais elle peut aussi ne pas être aussi avide de succès qu'une équipe d'entrepreneurs débutants. Et bien sûr, après tout, il y a une première fois pour chaque entrepreneur.

Évaluation

L'évaluation, comme dans tout marché libre, est largement déterminée par l'offre et la demande. Si vous êtes l'un des rares investisseurs intéressés et que l'entreprise est à court de liquidités, vous êtes en position de force. Si vos concurrents pour l'investissement sont des sociétés de capital-risque bien établies et que vous ne pouvez investir qu'un petit montant, vous devriez être satisfait si vous êtes en mesure de suivre la valorisation qui vous est dictée.

Toutefois, pour obtenir une indication de la valeur, plusieurs méthodes peuvent être appliquées. Vous pouvez appliquer un multiple aux revenus totaux ou à l'EBIT si la start-up est effectivement déjà rentable. On peut également estimer ce qu'il en coûterait pour reconstruire l'entreprise à partir de rien ("cost-to-duplicate") et, bien sûr, en actualisant une estimation des flux de trésorerie futurs ou de la valeur terminale ("VC-method")..

Tension entre investisseurs et entrepreneurs

La relation entre l'investisseur et l'entrepreneur peut parfois être tendue. L'entrepreneur a besoin de votre argent, mais il préfère généralement qu'on le laisse tranquille. L'entrepreneur subit une forte pression pour atteindre les étapes convenues avec les investisseurs. L'investisseur a bien sûr besoin d'avoir une indication que l'argent investi est dépensé pour atteindre les objectifs et non pour des bureaux trop chers et des fêtes somptueuses. Entre investisseurs, il peut également y avoir des tensions concernant l'orientation stratégique de l'entreprise, surtout lorsque les temps sont durs. Par exemple, lorsqu'une entreprise a besoin d'un nouveau cycle de financement pour survivre, un investisseur est confronté à un choix difficile : laisser l'entreprise sombrer et perdre son investissement ou investir davantage.

Ce qui précède n'est qu'un aperçu non exhaustif des questions qui peuvent entrer en jeu si vous envisagez d'investir dans une start-up. Chez Blacktower, nous avons par le passé fourni des conseils à nos clients pour savoir si ce type d'investissement est approprié pour vous dans le cadre de votre portefeuille, compte tenu de votre profil de risque, de votre appétit pour le risque et de vos objectifs financiers. Veuillez nous contacter au bureau de Lisbonne pour une consultation gratuite.

Cette communication est uniquement destinée à des fins d'information et n'est pas destinée à constituer, et ne doit pas être interprétée comme, un conseil en investissement, des recommandations d'investissement ou une recherche en investissement. Vous devez demander l'avis d'un conseiller professionnel avant de vous lancer dans toute activité de planification financière.